FXDD「マーケットダイナミズム」　Vol.10　レバレッジＥＴＦの 見えないデメリット

　現在、各国が金融緩和政策を実施しているため、世界中で株式が上昇しています。つい最近も日経平均株価が14年９カ月ぶりに高値を更新したとのニュースがありました。米国のＳ＆Ｐ５００指数、ドイツのＤＡＸ指数、英国のＦＴＳＥ指数すべて過去最高値を記録しました。
　このような状況下でＥＴＦも非常に盛況となっています。ＥＴＦとは株式市場に上場している投資信託であり、上場投資信託Exchange Traded Fundsの頭文字をとりＥＴＦと呼ばれています。米国では１３７５種類のＥＴＦが取引されており、合計資産が１・８兆ドルにも上りますが、日本でも近頃はＥＴＦが活況になっています。特に人気なのが日経平均株価やダウなどの株価指数に連動するインデックスＥＴＦで、さらに最近はレバレッジ型ＥＴＦと呼ばれるＥＴＦも登場し、活発に取引されています。
　例えば、日経平均ブル２倍ＥＴＦは日経平均株価にただ単純に連動するだけでなく、その２倍（３倍なら３倍）動く商品です。日経平均株価が１%動くと、２倍なら２%、３倍なら３%動きます。昨今のように株価が１００%も上がった時に持っていれば、単純計算で２００%上がると思われますが、実はそこにレバレッジとボラティリティ（価格変動の激しさ）いう落とし穴があります。
　具体例を挙げると、仮に日経平均が１万円だとします。そして、高低２つのボラティリティ下で日経平均ブル２倍ＥＴＦがどのようなリターンを出すか見比べてみましょう（図１）。
　高ボラティリティ下では２倍ＥＴＦでもリターンは２倍にはなっていません。むしろ、約25％も下回っています。ちなみにこの数字はファンドの手数料や報酬などは考慮に入れていないため、実際はもっとリターンは落ちます。
　なぜこうなるかというと、レバレッジ型ＥＴＦは日々の騰落率のみを何倍にしているため、大きく下落すると、元の価格に戻るのにもっと上昇する必要があるからです。逆にレバレッジ型ＥＴＦはどういう時に有利かというと、ボラティリティが低い時、単調な上昇相場で効力を発揮します。ただし、単調に上がり続けるという相場はめったにありません。レバレッジ型ＥＴＦに投資する際はこの事を一考しては。（在ＮＹエコノミスト　チングーン・ボロルマー : l.cbolormaa@gmail.com）

図1